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    金融资本约束下降提升板块估值吧

    2022-03-22

    来源:

    人气:1

    金融:资本约束下降 提升板块估值 类别: 机构: 研究员:

    [摘要]

    事件:

    12月7日,银监会公布了《资本管理办法过渡期安排》和《创新型资本工具指导意见》两份文件。

    用不着家人的“逼婚” 简评两项政策的具体内容:

    其一、储备资本达标时间表安排。201 年提高0.5%,随后5年每年提高0.4%,到2018年年底,储备资本规模达到2.5%;系统/.非系统性银行的资本充足率达到11.5%/10.5%。

    其二、201 年年末,系统重要性银行的核心资本/资本充足率监管要求是:7.5%/9.5%;非系统重要性银行的核心资本/资本充足率监管要求分别达到6.5%/8.5%。目前所有上市银行的这两项监管指标都符合监管要求。即使201 年信贷投放规模增加,资本指标依然达标。从而201 年,上市银行没有再融资压力。

    其三、明确了创新型融资工具触发条件和损失吸收机制,准许商业银行借助新型的股权类和债券类的资本工具来筹集资本金。股权类的新型资本工具包括:优先股、一级资本债等,债券类的新型资本工具包括:二级资本债、或有可转换债券等。尽管部分新型资本工具存在法律上的障碍,但是文件中明确表示:银监会将协同有关部门来妥善解决其中的法律问题。

    其四、文件明确了银行业补充资本的官方态度:过渡期内,商业银行坚持以内源性资本积累为主补充机制,加强对资本工具创新的深入研究,通过发行新型资本工具来拓展资本补充渠道。

    我们的观点:

    其一、银行业资本约束在增强,有助于银行业转型。中长期内,政策将激励银行业业务逐步转向低资本消耗型的零售类业务、中小企业信贷业务等,以及无需耗用资本的中间业务,比如:投行业务、资产托管业务、财富管理业务、投资咨询业务等。这些业务转型都将有助于银行业发展符合国家产业政策和转型需求,调整收益结构,减少对净利息收入的依赖,增强应对利率市场化抗风险能力。

    其二、两项政策出台有助于银行板块估值提升。在我们提出的估值“难解三角”(资本、资产质量和估值)中,资本是约束银行板块估值提升的主要因素之一。目前201 年银行没有从A股市场再融资的要求,而且未来银行业主要依靠内源渠道和新型资本工具补充资本,对A股冲击也将消除,再融资这个压力缓解;同时,资本充足率计算方法和新型资本工具的推出都将缓解银行业资本方面的压力。监管政策消除资本对估值的约束,有助于银行板块估值提升。

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