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    金融大资管新规出台荐股了

    2022-04-14

    来源:

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    金融:大资管新规出台 荐6股 类别: 机构: 研究员:

    [摘要]

    投资要点大资管监管新规出台,银行理财或将受到一定影响。央行联合各部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,内容涉及统一监管标准、打破刚性兑付、实施净值化管理、规范管理非标资产、禁止资金池业务、消除多重嵌套和通道、明确杠杆约束等。我们梳理后发现,新规中部分条款略有放松,如对第三方托管的约束等;提升资质认定标准,未经金融管理部门许可,任何非金融机构和个人不得代销;我们认为监管靴子落地后,风险释放有助于银行板块估值提升。

    此外,对银行理财业务的影响主要有以下几个方面:1)规模:该文件的出台将在短期内对银行的理财业务造成冲击,表外理财受到各方面监管的限制规模增速或将大幅放缓。2)利差:由于净值化管理,穿透,单独建账、单独核算,不得多层嵌套等要求,部分套利空间被压缩。预计未来理财业务利差或将有所收窄。 )产品投资端:债券类资产的占比或将提升;非标类资产的久期或将缩短。此次新规引入过渡期至19年中期,或将缓解的银行短期调整压力;但此次监管规定的落地对业务层面影响深远,理财业务或将成为更“纯粹”的资管业务,向公募基金的管理模式靠拢。而且,后续仍然有很多细节有待厘定,对银行理财业务、或者报表的影响仍有一定的不确定性。

    类似情况在上海大多数的繁华地区并不少见 央行发布2017年第三季度中国货币政策执行报告。1)定向降准不改货币政策基调,继续稳健中性的货币政策。2)贷款端量价齐升。9月,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.76%,较6月上升9bps。其中,一般贷款加权平均利率为5.86%,较6月上升15bps。贷款利率正逐步提升的同时,信贷需求较为旺盛。前三季度新增人民币贷款11.2万亿,同比多增近1万亿元。未来在经济景气较好,资金需求“债转贷”“非标转贷”趋势明显,及地方政府债务置换对贷款替代减小背景下,信贷投放动力依旧较强。 )完善并逆周期调整宏观审慎政策。央行目前研究探索将绿色信贷纳入MPA评估体系,不断对MPA加以改进完善。

    银行资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速,重点关注绩优大行。从银行三季报数据来看,银行业资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速,逻辑得以验证。从近期经济数据来看,预计四季度银行业资产质量与利润增速将持续好转,业绩改善确定性高,值得继续关注。个股方面建议关注:1)工商银行(601 )、建设银行(6019 )、招商银行(6000 )、宁波银行()等基本面最优质银行,持续推荐。2)农业银行():基本面季度环比改善、估值低有安全边际(17PB为0.86倍),且未来业绩改善弹性大。 )交通银行(601 ):基本面季度环比企稳,估值低有安全边际(17PB为0.75倍)。

    风险提示:宏观经济下滑,金融监管力度超预期。

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