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    商业零售消费升级利好品牌企业关注珠宝腕表覆盖

    2022-04-10

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    商业零售:消费升级利好品牌企业 关注珠宝腕表三条投资主线 类别: 机构: 研究员:

    一同发下来的还有两本离婚证书。张亮和媳妇恋爱了3年 [摘要]

    投资要点:

    我们近期组织了珠宝腕表产业链和重点上市公司调研。由于金价低迷和去年同期“抢金潮”带来的高基数,今年2Q珠宝市场表现平淡,非黄金首饰增速也低于去年同期,预计下半年行业增速将缓慢恢复到10%左右。大众腕表市场表现强劲,名表市场整体规模企稳,但高端表销售仍在下滑,压制名表零售业务盈利能力的回升。我们认为,品牌珠宝腕表受益消费升级显著,具备长期投资价值,建议关注老凤祥、潮宏基、飞亚达、港股冠城钟表珠宝()、时计宝(20 .HK),及瑞士名表品牌依波路()。

    近期市场跟踪:黄金珠宝疲软,名表企稳,大众手表需求旺盛。由于金价低迷和去年高基数,1H黄金珠宝市场表现平淡,周大福、六福2Q内地市场黄金销售降20%-50%,非黄金首饰由于黄金带动效应减弱,增速也低于去年同期,预计下半年行业增速将缓慢恢复到10%左右。大众腕表市场表现强劲,飞亚达、罗西尼、天王等国内品牌取得了20%- 0%收入增长。香港、中国内地的瑞士表出口额增速正缓慢恢复,名表市场整体规模企稳,但高端表销售仍在下滑,压制名表分销、零售业务盈利能力的回升。

    我国腕表市场层级分明,名表市场增速最快,瑞士品牌具垄断优势。我国腕表市场按500- 000元, 元,20000以上价位区分为大众手表、名表、顶级手表三个层级,市场占比 4%/24%/42%。名表市场增速最快,市场集中度高,由瑞士品牌垄断,浪琴、天梭、美度、依波路、梅花等五个品牌占据了79.7%的市场份额,建立了遍布全国的销售络,销售点达 402个。

    大众手表国内品牌主导,受益渠道下沉、品牌升级、市场集中度提升。大众手表市场规模约150亿元,国内品牌,西铁城、精工等日本品牌,CK、DKNY、Swatch等时尚品牌及天梭部分产品线分食该细分市场。六大国有品牌合计市场占有率不超过 0%,未来低端、缺乏产品竞争力的中小杂牌将逐步退出市场,龙头品牌集中度将进一步提升。目前阶段国有品牌与天梭等瑞士中端品牌在价格定位、客户群、产品特征等方面存在较大区隔,瑞士品牌不会对国内品牌的渠道扩张和品牌升级形成较大威胁。

    重申轻奢主题投资机会,推荐三条主线。1、国内珠宝市场仍处于需求快速增长阶段,市场集中度低,推荐具有品牌、产品竞争力、渠道规模优势的老凤祥、潮宏基;2、受益规模扩张、品牌升级和集中度提升,定位大众市场的国有腕表品牌成长空间广阔,重点关注相关上市企业飞亚达、港股冠城钟表珠宝()、时计宝(20 .HK); 、名表市场是我国增长最快手表细分市场,建议关注刚刚在香港上市的瑞士名表品牌依波路(),及定位于名表市场的手表分销、零售企业。

    风险提示:经济增速大幅放缓,中高端消费需求低迷;海外中低端腕表品牌渠道快速下沉,挤压国内品牌市场空间;人工、租金等成本刚性上升。

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