公用事业：估值压力逐渐释放 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

欣赏自己更不是固步自封 自己给自己一些息信 上周板块表现上周（14.01.1 -14.01.17）环保板块下跌2.95%，其中大气污染治理板块下跌5.01%，污水处理板块下跌 .19%，固废处理板块下跌 . 4%，工业节能板块上涨2.1 %，环境监测板块上涨1.6 %。

上证综指上周下跌0.41%，深证成指下跌1. 5%，沪深 00下跌1.20%，中小板指上涨0.12%，创业板指上涨 .12%。

本周行业热点环保上市公司将公布201 年度业绩预告。在已经公布的业绩预告中，环保公司业绩继续保持高速增长：碧水源业绩同比增长 5%-55%，三维丝同比增长496%-526%；国中水务同比增长89%左右，万邦达同比增长41.78%-44.82%；龙源技术同比下降15%-5%；中电远达同比增长25.72%；中电环保同比增长20.54%；盛运股份同比增长90%-120%。

环保板块近期表现低迷，环保公司高估值正在进行消化。目前环保板块对应2014年的动态PE为24倍，其中大气污染治理板块PE为 倍，污水处理板块PE为21倍，固废处理板块PE为25倍，工业节能板块PE为26倍，环境监测板块PE为 2倍。

我们认为目前是业绩预期集中发布期，环保公司将面临业绩高增长兑现的压力。在IPO重启的情况，行业收购兼并也遇到了一定阻力，目前环保市场并购的特点更多的是：收购方为了把规模迅速做大，并没有在意被收购方的盈利质量。更多有实力的公司会选择单独上市，未来行业可能并购两类公司：上市法律结构存在一些瑕疵的公司和自身业务规模比较小的公司。目前正在筹划重大并购兼并项目的环保公司有：维尔利、国电清新、三维丝、菲达环保。而近日东江环保复牌公告：本次收购的股权比例、收购对价、剥离的业务及资产等具体方案最终未能达成一致意见，因此宣布终止股权收购事项。

投资建议我们继续看好水处理产业链和固废处理产业链，关注土壤环境保护和污染治理的商业模式。推荐组合：中电环保、桑德环境、碧水源、维尔利。